Il est important pour la Chine de développer l’utilisation du yuan dans les pays amis. Il est important pour la Russie de réduire ses risques monétaires face aux sanctions. Cependant, les accords sur papier ne suffiront pas à changer la réalité.
Lors de leur récente conversation téléphonique, fin juin, les dirigeants russes et chinois ont réaffirmé que les deux pays devaient utiliser davantage les monnaies nationales dans les règlements mutuels. Ces conversations reviennent régulièrement : Moscou espère ainsi réduire sa vulnérabilité aux sanctions américaines, tandis que Pékin espère progresser pour faire du yuan une monnaie internationale à part entière.
En réalité, cependant, les déclarations des hauts fonctionnaires russes et chinois sur l’amitié contre le dollar sont réduites à néant par l’absence d’incitations pratiques au développement des liens financiers. Lorsqu’il s’agit d’argent, il s’avère que l’absence de libéralisation du système financier de la RPC et la léthargie de l’économie russe sous le coup des sanctions l’emportent sur les ambitions des dirigeants politiques.
Réserves non convertibles
En mars 2018, la banque centrale russe a indiqué que la part de la monnaie chinoise dans ses réserves avait augmenté à 14 %, mettant en émoi les médias mondiaux. Toutefois, cette tendance ne s’est pas notablement poursuivie. Sur la période 2018-2019, le yuan s’est déprécié d’environ 6,4 %, tandis que les réserves de la banque centrale russe ont diminué d’environ 3,4 à 4 milliards de dollars, de sorte qu’en juin 2020, la part du yuan dans les actifs de la banque centrale était déjà tombée à 12,2 %.
Bien qu’en 2016, le FMI ait inclus le yuan dans son panier de droits de tirage spéciaux (DTS), la monnaie chinoise ne fait pas encore l’objet d’une demande active en tant que monnaie de réserve. Selon les derniers chiffres, pour le quatrième trimestre de 2020, la part du yuan dans les réserves internationales était d’environ 2,25 %.
Même la taille énorme de l’économie chinoise n’aide pas sur ce point. La Chine occupe désormais la première place mondiale en termes de commerce international (environ 13,5 % des exportations mondiales et 11,4 % des importations mondiales), mais la part du yuan dans les règlements internationaux en juin 2021 n’était que de 1,9 % (le dollar et l’euro avaient des parts respectives de 38,4 % et 39,0 %). Le yuan n’est que la cinquième devise la plus utilisée pour les règlements internationaux, derrière le dollar américain, l’euro, la livre sterling et le yen japonais.
L’une des principales raisons de cette échelle modeste est que le yuan n’est pas une monnaie librement convertible et est soumis à un “taux de change géré”. La Banque populaire de Chine annonce chaque jour un taux de change de référence pour le yuan par rapport au dollar, et les transactions sur les bourses de la RPC ne peuvent s’écarter que de 2 % du niveau désigné.
Depuis 2016, Pékin ne cesse de promettre de libéraliser le marché financier, mais les crises périodiques montrent qu’une monnaie qui n’est pas entièrement convertible permet de mieux contrôler la situation du marché intérieur. Par exemple, au début de la crise du couronnement, la Banque populaire de Chine a empêché le yuan de s’effondrer en vendant ses réserves de change : en janvier 2020, elles s’élevaient à 3115 milliards de dollars et en avril à 3091 milliards de dollars.
L’Occident reproche souvent aux autorités chinoises de gérer manuellement le taux de change. Par exemple, à l’été 2019, lorsque le yuan a plongé face au dollar à son plus bas niveau depuis 2008, l’administration Trump a accusé Pékin de manipuler le taux de change pour réduire le prix de ses exportations et atténuer l’effet des nouveaux droits de douane américains.
L’effet de la dépréciation du yuan pendant la guerre commerciale a également été ressenti par la banque centrale russe, qui a perdu jusqu’à 4 milliards de dollars de réserves.
Russes et chinois jouent gros dans leur course pour s’opposer au dollar
